10月27日，A股市场向4000点整数关口发起数次冲击，上演了一场引人瞩目的“闯关”大戏。最终上证指数以3996.94点收盘，距突破仅一步之遥，为后市留下悬念。
虽然冲关未果，但当日市场成交额放量升至2.36万亿元，新易盛（300502.SZ）等73只个股创下历史新高。然而，表面繁荣之下，资金暗流涌动。当日主力资金净流出75.9亿元，行业间流向分化剧烈，电子、通信获大幅流入，而电力设备则遭集中抛售。
市场为何在关键点位前“临门止步”？又有哪些因素将左右后续突破？
对于本轮行情中期核心驱动力，永赢基金相关人士告诉第一财经，主要来自决策层对资本市场重视程度达到空前高度，这一背景下股市赚钱效应带动微观流动性持续入场，以及市场热点板块轮动活跃等方面。短期来看，市场仍具备多项积极支撑。
当前，三季报披露高峰期来临，业绩确定性正成为破解冲关悬念的重要线索。“未来支撑市场的核心因素就是，在中国制造优势不断提升的背景下，推动上市公司盈利能力的提升，当前正在看到这种积极变化。”摩根士丹利基金分析人士称。
4000点“一步之遥”
10月27日，A股市场呈现高开走强态势，三大指数早盘涨幅均超1%，午后转入高位震荡格局。其中，上证指数向4000点整数关口发起冲击，盘中最高触及3999.07点，续创十年新高，但距离突破这一关键心理关口还差“临门一脚”。
截至当日收盘，主要指数全线收涨，市场量能显著放大。上证指数单日上涨1.18%，最终定格在3996.94点；深证成指、创业板指分别上涨1.51%、1.98%。同时，资金面表现活跃，半日成交额已经突破1.5万亿元，全天成交额达2.36万亿元，较前一交易日增加3649.72亿元。
整体而言，市场情绪有所回暖，两市个股涨多跌少。Wind数据显示，10月27日有3361只个股实现上涨，其中新易盛、中际旭创（300308.SZ）等73只个股的收盘价创历史新高。板块层面呈现结构性强势，存储器、消费电子、光模块（CPO）等概念涨势领先，成为推升指数的重要动力。
或受相关板块影响，当日业绩居前的股票型ETF大多也是跟踪通信、半导体、电子、科技等相关指数的产品。如华夏和银华基金旗下的中证5G通信主题ETF单日涨幅均超过5%，国泰中证全指通信设备ETF、华宝中证电子50ETF等25只ETF上涨超过3%。
在市场整体回暖的同时，资金面的分歧也同步加大。数据显示，当日沪深两市主力资金流入额及流出额分别达到8776.68亿元、8852.58亿元，流入流出规模较前一交易日均增长超2成；全天净流出额增加至75.9亿元。
行业资金流向的分化特征更为显著。在申万一级31个行业中，电子、通信等板块获主力资金重点布局，净流入金额分别为38.66亿元、22.5亿元。同时，21个行业呈现主力资金净流出状态，其中电力设备板块遭大幅抛售，净流出额高达46.58亿元。
当日，有近百只（97）股票获得超过1亿元的主力资金净流入。例如胜宏科技（300476.SZ）以9.47亿元的净流入额居首，且已连续三日获资金流入，成交额较前一个交易日增加两成。此外，恒宝股份、安泰科技、东山精密、新易盛等个股净流入额也均超过6亿元，成交同步放大。
背后有何动力？
对于当日市场表现，永赢基金相关人士告诉第一财经，市场接近4000点的主要推动力来自两方面：一是上周末中美经贸磋商取得初步共识，外部不确定性显著缓解，提振整体风险偏好；二是国内政策面释放清晰信号。
该人士进一步表示，“十五五”规划明确以高质量发展为核心，将政策导向从“总量扩张”转向“质量优化”，并强调科技自立自强、绿色转型与实体经济发展三大主线。“这一战略定调直接强化了科技与绿色板块的投资逻辑，AI算力、半导体、储能等领域与当前市场热点高度契合，主题投资机会不断强化”。
恒生前海基金经理龙江伟对第一财经表示，受上周末中美经贸磋商预期向好的信息刺激，10月27日市场表现强势，算力、半导体等成长方向集体大涨。短期维度来看，市场风格可能适度做一些平衡，回归性价比和景气度。长期维度来看，中国资产正处于重估的趋势中，短期回调不改长期向好趋势，后续市场有望走出修复行情。
事实上，10月以来A股在3900点附近震荡上行的态势，已让市场对突破4000点的期待升温。在部分业内人士看来，关键整数关口通常难以一次性突破，筹码盈利了结压力与市场情绪波动往往会引发阶段性震荡调整，但从当前基本面与资金面趋势看，后续突破4000点仍有一定可能性。
“上证指数站上4000点需‘盈利+资金’双轮驱动。”招商基金市场支持与管理部首席财富顾问黄亮分析称，当前市场环境下，建议关注那些动态估值合理，未来业绩存在改善具备安全边际的方向，同时做好预期风险管理。
另有机构人士提示高位风险。华北一位权益基金经理告诉第一财经，算力等热门行业在三季报的催化之下，有可能带动整个市场升温，推动指数阶段性快速上行至4000点及以上。但此时需要注意高位波动风险，部分获利盘兑现意愿可能增强。
哪些信号值得关注？
当前，市场正处于三季报披露高峰期，业绩表现与机构调研动向成为判断后续行情的重要参考。10月以来，科技、创新药等前期热门赛道经历回调后逐步修复，市场对业绩确定性的关注度显著提升，机构也加快调研步伐布局四季度机会。
据第一财经统计，在9月26日至10月26日的15个交易日中，有865家上市公司获得机构调研，合计被调研991次。第一财经梳理数据后发现，以申万行业一级分类为基准，机械设备、电子、电力设备以及医药生物等板块仍是机构投资者关注的重点方向。
其中，机械设备和电子行业是最受机构青睐的行业，近一个月均有上百家公司受到机构关注。其中，前者有106家上市公司被调研了132次，后者则有64家上市公司合计调研次数达112次。电力设备、医药生物等板块也同样有超过70家公司被调研。
受季报披露窗口期影响，机构调研内容多围绕上市公司三季度业绩、四季度及明年业绩展望展开。Wind数据显示，目前已有1309家上市公司披露最新三季报，其中有221家在最近一个月迎来各路机构登门。在这之中，有189家公司在三季度实现盈利，比例超过85%。
“目前已披露公司大多数都实现业绩增长，表明先行披露的企业整体质量较高。”长城基金高级宏观策略研究员汪立对第一财经表示，挖掘三季报机遇，可关注已披露的景气行业，同时要参考盈利预测上调方向。
摩根士丹利基金分析人士表示，最为重要的是投资者对上市公司中长期业绩的展望，目前看是值得乐观的，尤其是大量的中游制造类公司，从“十五五”规划纲要中看，政策对高端制造领域的支持将提高上市公司业绩改善的确定性。
从具体方向上，龙江伟认为，仍然看好科技成长的结构性机会。接下来AI领域或即将迎来重磅大模型的升级迭代，有望为行业带来催化。同时，考虑到政策的持续发力和推进，建议密切关注内需相关顺周期板块的投资机会。
前述永赢基金人士也表示，科技龙头公司三季度财报即将密集披露，业绩若能兑现，将进一步夯实科技主线板块的投资逻辑，强化赚钱效应并吸引增量资金。中长期来看，在政策路径清晰、流动性预期改善、产业结构升级持续推进的背景下，市场继续向上的基础依然坚实。
那么，投资者该如何结合三季报情况来优化持仓结构？汪立建议，对估值过高且业绩不及预期的标的适当减持，增持估值合理、业绩稳健的品种，尤其是三季报中业绩增长且超预期的行业龙头。同时，建议投资者应建立与自身风险承受能力相匹配的持仓结构，避免盲目追逐市场热点。
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曹璐
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